「潜在成長率に合わせて通貨を発行し、増えた分が政府支出となる」これは、MMTと日本でリフレ派と呼ばれる人々の主張を端的に示したものです。 　MMTの理論的な背景は、貨幣を国家の創造物と捉えるくらいで、その他は主流派の経済学と大差ありません。彼らは”政府債務の拡大が自国通貨建てであるかぎり、信用リスクや通貨の信任の問題は発生せず”、”財政赤字を全く気にする必要はない”と主張します。 政府支出の制限　ー　アリとキリギリス 　MMTは単一の理論ではなく、貨幣に関するいくつかの考え方の集まったものです。日本で話題 ...

　現在も日本の担当者がドル円為替レートの推移に関して介入を示唆する発言をすることがあります。 　もし、実際には2026年1月23日に外国為替市場へ単独介入が実施されていた場合、どういうことが起きているかを明らかにしておきます。 　what if ~ のCounterfactual推論と捉えてください。 外国為替市場ドル売り介入 　外国為替市場への介入については、実際の処理はよく知られていません。図１を例に、どのように処理されているか見ていきましょう。 図１　ドル売り介入の場合 　外国為替市場介入は、以下の ...

1月23日のドル円為替市場 　かつてある公的機関から事実とは異なる内容が、連日発表されていました。現在から、80年以上前のことです。 　現在、2026年1月30日の発表によると、先月2025年12月29日から2026年1月28日までの外為市場介入はなかったことになっています。 　1月23日の日銀総裁会見後のドル円為替レートの推移には、大きな建て玉の裁定取引の履歴が記録されています。ドル売りの投入資金は反対売買で全額決済されています。 　数日前、1月20日に米国で長期金利が上昇しています。まとまった量の米国 ...

　クレプトピアは クレプトクラシー(Kleptocracy)とユートピア(Utopia)を組み合わせた造語です。Kleptocracyは権力者が国の富を奪うことを指します。 　1月23日、日銀総裁の会見後に、ドル円レートが２円程シフトしていました。金融関係者の間でレートチェックがあったと噂になっていたようです。 　夕方、公金を流用した資本による企業の社員が陽気に騒いでいたので、おそらく外国為替市場で通貨当局によるドル売り介入が実施されたのでしょう。 　通貨当局の新しい担当者が、外為市場を経由して、また私的 ...

Black Wave - Saudi Arabia , Iran And The Rivalry That Unravelled the Middle East Kim Ghattas BLACK WAVE - Saudi Arabia, Iran And The Rivalry That Unravelled The Middle East 　2020年の出版物ですが、未読であり、価格がリーズナブルだったので購入しました。 　サウジアラビアとイランのライバル関係を軸にイラン革命以後の中東の国際関係のパズ ...

　do-Calculusの概念を解説します。do-演算子（do-operator）と条件確率式で定義してあり、PearlのDAGを元にした因果推論の中心的な概念です。d-Calculusの三つのルールはd-separatorという概念を適用することで、ある確率分布が別の確率分布と等しいことを示すものです。直感的に把握するのは難しい概念であるかもしれません。DAGをイメージして把握した方が良いでしょう。 　DAGで示した確率空間でノードの数が少なくなれば、同時確率分布、条件確率分布において計算が簡素化できま ...

The Dark Pattern: The Hidden Dynamics of Corporate Scandals Palazzo Ph.D, Guido; Hoffrage Ph.D, Ulrich The Dark Pattern: The Hidden Dynamics of Corporate Scandals. 　本書は良い人が悪事を働くことについて記されています。ある環境の下では、彼らは嘘をつき、詐欺に関与します。彼らの振る舞いを理解するために、著者らは彼らの性格の欠点に焦点を当てるだけで ...

地政学的リスク　原油価格とインフレーション 　天然資源、特に原油価格を主要因に置いたインフレーションとポートフォリオを構成する各資産のストレス・テストのシナリオの一例を図示しています。ストレス・テストとして該当シナリオ1によるポートフォリオの損益を推定します。 図１　原油価格と地政学的リスクのシナリオ 　中東の紛争による地政学的リスクの上昇、原油価格の変動は、必ずしも資産価格の下落に繋がりません。これは、資産価格に影響するまでに複数の経路があることが影響しています。 　リスク・シナリオをDAG(Direc ...

Autocracy,Inc. The Dictators Who Want to Run the World. Anne Applebaum Autocracy,Inc. The Dictators Who Want to Run the World. 　Autocracy,Inc.とは著者の造語です。本書のテーマをわかりやすく表現しています。 　Incは通常、Incorporated として会社組織の法人名に使います。xxx Inc.と略し会社名の終わりにつけます。統合した独裁国家、あるいは一体化した専 ...

Our dollar, Your Problem: An Insider's view of seven turbulent decades of global finance, and the road ahead Kenneth Rogoff Our dollar, Your Problem: An Insider's view of seven turbulent decades of global finance, and the road ahead 　最近、経済制裁をテーマにした著書にいくつか ...